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「与现有产品不符。」
作者｜张伟
近日，切削刀具生产商——浙江欣兴工具股份有限公司（下称“欣兴工具”或“公司”）的上市（IPO）进程进入“已问询”阶段。
《招股书》显示，欣兴工具的家族企业特征明显，且公司存在IPO前突击分红、大单品依赖、募投项目与主营业务不符等问题。
去年7月，欣兴工具IPO时曾主动从上交所主板撤单。此次转战深交所创业板，公司最终能否成功上市，还有待观察。
01
IPO前大手笔分红
欣兴工具已有超过30年的发展历史。欣兴工具可追溯至1992年成立的浙江嘉兴海盐县北桥工具厂。1994年，北桥工具厂被注销，同时欣兴工具的前身欣兴金属成立，其沿用北桥工具厂的生产线和技术，继续深耕孔加工钻削刀具行业。
据了解，钻削是孔加工的基本技术。简单来说，就是通过刀具旋转在钢、铸铁、铝合金等实心材料上钻孔，以满足装配、螺栓、管路等需求。欣兴工具也是国内较早从事孔加工钻削刀具研发、生产及销售的企业之一。
2021年，欣兴工具完成股改，朱冬伟及其家族成员合计控制公司100%的股份。前次IPO时，朱冬伟家族对欣兴工具100%控股被监管质疑。或许是为避免“重蹈覆辙”，本次IPO前朱冬伟家族引进了浙创投、平湖浙创、普华凤起、国控基石、景禾基石、产融致远、易创科创、嘉国贰号、海琏创投等9家投资机构。
《招股书》显示，朱冬伟家族与上述机构还曾签订对赌协议。不过在今年5月，双方通过补充协议约定，取消了对赌条款。朱冬伟家族不再承担股份回购义务。
本次IPO前，朱冬伟家族中的朱冬伟、朱红梅、姚红飞、朱虎林、郁其娟等5人作为共同实际控制人，直接和间接持有欣兴工具92.65%的股份，浙创投等9家机构合计持股7.35%。公司若能成功IPO，朱冬伟家族仍将保持绝对控股地位。
欣兴工具在IPO前还进行了大手笔分红。综合公司在上交所和深交所的几版《招股书》显示，2020年至2024年，欣兴工具累计分红4.73亿元。按朱冬伟家族的持股比例计，套现超过4亿元。
02
产品集中的风险
营收明细显示，欣兴工具的产品主要分为环形钻削系列产品、实心钻削系列产品、磁座钻机、夹具和其他产品。
2022年至2024年及今年上半年（下称“报告期内”），欣兴工具的主营收入分别为3.88亿元、4.22亿元、4.4亿元及2.43亿元。其中，环形钻削系列产品的营收占比超过80%，实心钻削系列产品等其他产品的营收占比较低。
欣兴工具表示，包括钢板钻、孔钻在内的环形钻削系列是公司核心产品，目前其它刀具产品的销售规模较小；未来若公司无法提高自身产能水平、其它刀具产品无法快速提高销售规模，将对未来经营规模的提高带来一定不确定性。
另一方面，欣兴工具的直接终端客户较少，产品以代工为主。
《招股书》显示，欣兴工具的客户包含直接终端用户、ODM客户、贸易商（自有品牌、ODM）三类。报告期内直接终端用户的营收占比最高时（今年上半年）只有4%，ODM客户和贸易商的营收占比最高时（2022年）曾高达98%。可见欣兴工具还停留在“为他人做嫁衣”阶段，公司自有产品的品牌化之路还任重道远。
不过，或许是经营模式一直以代工为主，也让欣兴工具的盈利能力保持稳定。报告期内的归母净利润分别为1.72亿元、1.77亿元、1.85亿元及0.98亿元。同时，欣兴工具的主营业务毛利率一直超过56%，高于恒锋工具、华锐精密、欧科亿、沃尔德等可比上市公司的均值（约40%）。
03
寻找新的利润增长点
本次IPO，欣兴工具拟募集5.6亿元，全部用于精密数控刀具夹具数字化工厂建设项目。欣兴工具表示，项目达产后，将形成螺纹刀具500万件、可换刀头式刀具100万件、整体硬质合金钻头45万件、精密夹具15万件的年产能。
值得注意的是，欣兴工具的IPO募投产品与其现有产品存在明显差异。目前，欣兴工具的产品包括钢板钻、孔钻、铲钻、台阶钻、S 钻、磁座钻机、夹具等。除夹具外，螺纹刀具、可换刀头式刀具、合金钻头等募投产品的销量极低。
资料显示，螺纹刀具主要用于在已钻好的孔内或在外圆表面切削出内螺纹、外螺纹等形状，与孔加工刀具在用途、加工原理、使用场景等方面有着显著差异。某种程度上，可以理解为欣兴工具寻求新的利润增长点。
欣兴工具表示，募投项目建成后，将在现有业务基础上，进一步扩大公司的业务规模并丰富现有产品结构，支持公司主营业务的创新、创造、创意特征。
财报显示，报告期内欣兴工具的研发投入分别为2039万元、2192万元、2288万元及1178万元，研发费用率约5%左右。截至今年6月末，公司的研发人员合为96人，占员工总数的15%。近年来，创业板加大了对拟上市公司“三创四新”的问询力度，欣兴工具的研发投入及三创特征可能会被监管问询。
欣兴工具表示，近几年我国切削刀具的结构发生着持续的变化，螺纹加工刀具在机械加工领域使用广泛，2024年市场规模达33.23亿元，未来需求量大，最终欣兴工具能否通过IPO融资重点投入螺纹加工刀具，成功拓展新的利润增长点，投资者也可保持关注。（思维财经出品）■
图片来源｜摄图网
（本文仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎） ]article_adlist-->
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